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          印刷業股市成長有限
          日期:2012-09-08 12:52:52  瀏覽量:1333
          北京印刷與包裝行業的盈利取決于成長與周期、政府與市場、成本與收入三大博弈。

              博弈一針對行業的投資邏輯:印刷行業屬于成長性行業,利潤主要是由需求決定;包裝行業屬于周期性行業,利潤主要是由毛利率決定。博弈二針對印刷行業需求的主導因素:出版印刷、票據印刷和煙標印刷三大細分板塊的需求分別由市場主導、政府與市場共同主導、政府主導。博弈三針對包裝行業毛利率的決定機制:毛利率的變化取決于成本和收入在周期上的振幅差異和時點差異。

              印刷業:成長有限,看好煙標

              出版印刷需求由市場主導,增長速度低于5%;票據印刷需求由政府和市場共同主導,增長速度與GDP同步;煙標印刷需求由政府主導,增長速度在8%左右。因此,印刷業的投資機會來自政府主導的需求增長:一是彩票市場的發展;二是卷煙行業的整合。

              包裝業:板塊輪動,機會長存

              成本和收入在周期上的博弈結果是:紙包裝行業的毛利率主要來自于周期振幅的差異,而塑料包裝和金屬包裝行業的毛利率主要來自于周期時點的差異。短期來看,金屬包裝和紙包裝的防御性品種具有投資機會;長期來看,包裝龍頭將受益于產業鏈延伸和行業整合。

              投資建議

              股評人士給予行業“中性”評級,并認為周期內外存在著長期和階段性的投資機會。

              長期的投資機會來自行業整合,推薦永新股份和勁嘉股份,建議關注東風股份和鴻博股份;短期的機會來自成本下降,推薦萬順股份、上海綠新和麗鵬股份。

              報告的創新點

              在北京印刷與包裝產業屬性復雜和投資邏輯不清晰的背景下,有關方面開創了從三大博弈來分析行業盈利和投資邏輯的研究體系,并對核心觀點進行了詳實的理論闡述和嚴謹的實證檢驗。
          本文來自北京印刷廠如需轉載請注明原文地址
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